CIO Insights: H2/2024 Market Outlook
![](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fcms-assets.stashaway.com%2FStephanie_Leung_150x150_ba52f1a26f.jpg&w=1920&q=75)
ในช่วงต้นปี 2024 คำถามสำคัญที่สุดสำหรับนักลงทุน คือ Fed จะสามารถพาเศรษฐกิจสหรัฐลงจอดแบบ ‘Soft Landing’ ได้หรือไม่? (การคงอัตราดอกเบี้ยให้สูงและนานพอ จนสามารถควบคุมเงินเฟ้อให้เข้าสู่ระดับเป้าหมาย แต่ไม่ทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะ Recession)
เมื่อเข้าสู่ช่วงครึ่งหลังของปี ดูเหมือนว่าสภาพเศรษฐกิจโดยรวมจะดำเนินไปในอีกทิศทาง เข้าสู่สถานการณ์ที่เรียกว่า ‘No Landing’ หรือเงินเฟ้อสูงยังคงยืดเยื้อ แต่เศรษฐกิจยังเติบโตต่อไป โดยในเดือน เม.ย. ที่ผ่านมา เทคโนโลยีการลงทุน Economic Regime Asset Allocation หรือ ERAA™ ของเรา จับสัญญาณได้ว่าเศรษฐกิจได้เปลี่ยนเข้าสู่ภาวะ Inflationary Growth
ในภาวะนี้ สินทรัพย์เติบโตยังทำผลงานได้ดี นำโดยหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI และในภาพรวม ERAA™ ยังชี้ให้เห็นโอกาสในหุ้นวัฏจักร ตราสารหนี้ที่มีระยะยาวขึ้น รวมถึงสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวมมากขึ้น
แล้วสถานการณ์ในช่วง H2/2024 จะเป็นอย่างไร? ติดตามได้ใน CIO Insights เดือนนี้
5 Key takeaways:
- ข้อมูลบ่งชี้ว่า ภาคการผลิตโลกกำลังฟื้นตัว นำโดยสหรัฐและประเทศส่วนใหญ่ในทวีปเอเชีย ขณะที่ ภาคบริการยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยทั้ง 2 ปัจจัยจะช่วยขับเคลื่อนกำไรของภาคเอกชนให้ดีขึ้น
- อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกและนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอาจทำให้เงินเฟ้อสูงยังคงยืดเยื้อต่อไป แม้เงินเฟ้อจะเริ่มลดความร้อนแรงลงมาบ้างแล้ว แต่ตลาดแรงงานที่ยังแข็งแกร่งทำให้เงินเฟ้อชะลอตัวช้าลงในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมา ยิ่งไปกว่านั้น การฟื้นตัวของภาคการผลิตและการที่ธนาคารกลางต่างๆ เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยลง อาจทำให้แรงกดดันของปัญหาเงินเฟ้อสูงยังคงอยู่ต่อไปในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้า
- Fed อาจคงดอกเบี้ยไว้ให้ ‘Higher for Longer’ แต่ผลกระทบค่อนข้างจำกัด สภาพเศรษฐกิจโดยรวมบ่งชี้ว่า Fed อาจจำเป็นต้องคงดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงนานขึ้น แม้จะมีการเริ่มลดดอกเบี้ยในปีนี้ก็ตาม โดยความเสี่ยงที่เรากำลังจับตามอง คือ ตลาดอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ของสหรัฐที่มีหนี้ที่กำลังจะครบกำหนดชำระกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในอีก 2 ปีข้างหน้า อย่างไรก็ตาม งบดุลที่แข็งแกร่งและสภาพคล่องที่สูงของภาคเอกชนสหรัฐ น่าจะช่วยรองรับแรงกระแทกที่อาจเกิดขึ้นจากปัญหานี้ได้
- ให้เงินของคุณทำงานต่อไป แม้การควบคุมเงินเฟ้อให้เข้าสู่ระดับเป้าหมาย 2% ของ Fed ยังมีอุปสรรครออยู่ แต่ตราบใดที่เศรษฐกิจยังขยายตัวได้ดี ภาวะ Bull Market (ตลาดกระทิง) ของหุ้นสหรัฐ ก็อาจคงอยู่ต่อไปและอาจส่งผลดีต่อตลาดหุ้นในภูมิภาคอื่นๆ อย่างไรก็ตาม Correction หรือการปรับฐานลงราว 5-10% นั้นเป็นเรื่องปกติในตลาดกระทิง ซึ่งแม้เรายังแนะนำวิธีลงทุนแบบ Dollar-cost Averaging แต่หากตลาดปรับฐานจริง ก็อาจเป็นโอกาสที่ดีสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเพิ่มการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงต่างๆ โดยนับตั้งแต่เศรษฐกิจได้เปลี่ยนเข้าสู่ภาวะ Inflationary Growth ในเดือน เม.ย. ที่ผ่านมา ERAA™ ได้เพิ่มสัดส่วนในหุ้นวัฏจักรของสหรัฐ เช่น กลุ่มธุรกิจอุตสาหกรรม และตลาดหุ้นในภูมิภาคอื่นๆ อย่างญี่ปุ่นและอินเดีย
- ทองคำยังเป็นสินทรัพย์ปรับสมดุลที่ดีกว่าตราสารหนี้ในภาวะ Inflationary Growth เนื่องจากยังมีความไม่แน่นอนเรื่องดอกเบี้ยในระยะข้างหน้า ความผันผวนของตราสารหนี้ระยะยาวก็อาจยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป และเมื่อรัฐบาลสหรัฐมีแผนเพิ่มปริมาณการออกพันธบัตรอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสิบปีข้างหน้า ทำให้มีความกังวลเชิงโครงสร้างในตลาดตราสารหนี้เพิ่มขึ้น โดยในช่วงหลัง COVID-19 ทองคำได้พิสูจน์ว่ายังเป็นสินทรัพย์ที่ช่วยป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ดี ERAA™ จึงกำหนดให้มีสัดส่วนของทองคำในทุกพอร์ต General Investing เพื่อเพิ่มโอกาสสร้าง Risk-adjusted Return หรือผลตอบแทนปรับด้วยความเสี่ยง ในทุกภาวะเศรษฐกิจ
ข่าวดี คือ เศรษฐกิจโลกโดยรวมกำลังฟื้นตัว
เริ่มที่ข่าวดีกันก่อน เมื่อพิจารณา Indicator ทางเศรษฐกิจที่สำคัญ เช่น ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ทั่วโลก แสดงให้เห็นว่าภาคการผลิตของโลกกลับมาเติบโตอีกครั้งในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ซึ่งกำไรของภาคเอกชนมักจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับ PMI ทำให้กำไรต่อหุ้น (EPS) ของบริษัทในดัชนี MSCI All Country World กลับมาอยู่ในแดนบวกอีกครั้ง ดังที่เห็นในตารางด้านล่าง
![](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fcms-assets.stashaway.com%2F202406_CIO_Insights_June_2024_Mid_Year_Outlook_Chart_1_4a7d6c69e6.jpg&w=1920&q=75)
สถานการณ์ดังกล่าวได้รับแรงขับเคลื่อนจากการฟื้นตัวของภาคการผลิตในสหรัฐและบางประเทศในทวีปยุโรป รวมถึงประเทศส่วนใหญ่ในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก ขณะที่ภาคบริการยังคงแข็งแกร่ง ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการเปลี่ยนแปลงของตลาดแรงงานและพฤติกรรมผู้บริโภคเนื่องจาก COVID-19
![](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fcms-assets.stashaway.com%2F202406_CIO_Insights_June_2024_Mid_Year_Outlook_Chart_2_9aeecccf3a.jpg&w=1920&q=75)
สรุปคือ ปัจจัยที่กล่าวไว้ข้างต้นยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนที่ดีให้ตลาดหุ้นจนถึงปัจจุบัน โดยตลาดหุ้นสหรัฐยังเดินหน้าทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง นำโดยหุ้นในกลุ่มเทคโนโลยี ขณะที่ ทองแดง ซึ่งเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่มักถูกใช้เป็นดัชนีชี้วัดสภาพเศรษฐกิจโลก ได้ปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องเช่นกัน
นอกจากนี้ แม้แต่ตลาดหุ้นจีนที่ถูกกดดันจากปัญหาในกลุ่มธุรกิจอสังหาริมทรัพย์มาสักระยะ ยังเริ่มกลับตัวในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา (อ่านรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน CIO Insights: ตลาดหุ้นจีนเริ่มกลับตัว เรายังลงทุนทันไหม?)
แต่ข่าวที่ไม่ค่อยดีนัก คือ การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกและนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอาจทำให้เงินเฟ้อสูงยืดเยื้อต่อไป
ในขณะที่การฟื้นตัวของภาคการผลิตและความแข็งแกร่งของภาคบริการ ส่งผลดีต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่ปัจจัยดังกล่าวกลับเป็นอุปสรรคต่อการแก้ปัญหาเงินเฟ้อสูง
แม้ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐ (CPI) ล่าสุด จะแสดงให้เห็นว่า Core CPI (CPI ที่ไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน) ได้ปรับตัวลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับ Fed แต่หากมองภาพรวม แรงกดดันจากปัญหาเงินเฟ้อสูงยังคงยืดเยื้อต่อไป เนื่องจากปัจจัยที่มาจากฝั่ง Supply
ตัวอย่างปัจจัยที่มาจากฝั่ง Supply ได้แก่ ความตึงตัวของตลาดแรงงาน ที่ทำให้ค่าจ้างปรับตัวขึ้น หรือการขาดแคลนวัตถุดิบ ที่ทำให้ราคาโกโก้และกาแฟพุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งแรงกดดันจากฝั่ง Supply นั้นแก้ไขยากกว่าและมักจะยืดเยื้อมากกว่าฝั่ง Demand
![](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fcms-assets.stashaway.com%2F202406_CIO_Insights_June_2024_Mid_Year_Outlook_Chart_3_3775e3cda5.jpg&w=1920&q=75)
เพื่อให้มั่นใจว่าตลาดแรงงานกำลังลดความร้อนแรงลง Fed มักใช้ข้อมูลการเปิดรับสมัครงาน เพื่อวัดความตึงตัวของตลาดแรงงาน โดยตัวเลขล่าสุดยังมีการเปิดรับสมัครงาน 1.2 ตำแหน่งต่อ 1 คนว่างงาน ซึ่งลดลงอย่างเห็นได้ชัดจากจุดสูงสุดที่ 2 ตำแหน่งในเดือน มี.ค. 2022
อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของภาคการผลิตอาจทำให้มีการจ้างงานเพิ่มขึ้นในระยะข้างหน้า โดยการวิเคราะห์ของเราพบว่า การเปลี่ยนแปลงของดัชนี PMI ในภาคการผลิตของสหรัฐจาก ISM มักเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางเดียวกันกับอัตราการจ้างงาน แต่จะเกิดขึ้นก่อนราวๆ 7 เดือน ดังที่เห็นในตารางด้านล่าง
![](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fcms-assets.stashaway.com%2F202406_CIO_Insights_June_2024_Mid_Year_Outlook_Chart_4_0608f1a3ae.jpg&w=1920&q=75)
นอกจากนี้ นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น หลังจากธนาคารกลางหลักของโลกอย่าง ธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางแคนาดา (BOC) ได้เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง ก็อาจทำให้ปัญหาเงินเฟ้อสูงยังคงยืดเยื้อต่อไป
ในขณะที่ Fed ยังไม่ได้เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยลง แต่พวกเขาก็ได้ประกาศแผนลดจำนวนการทำ Quantitative Tightening (การดูดสภาพคล่องออกจากระบบการเงิน) โดยปรับลดวงเงินสูงสุดในการซื้อพันธบัตรที่จะครบกำหนดไถ่ถอน (Rollover) ในแต่ละเดือนจาก 60,000 ล้านดอลลาร์ฯ ลงเหลือ 25,000 ล้านดอลลาร์ฯ ซึ่งถือว่าเป็นจำนวนที่ลดลงค่อนข้างมาก
Fed อาจคงดอกเบี้ยไว้ให้ ‘Higher for Longer’ แต่ผลกระทบค่อนข้างจำกัด
ความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานและเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ หมายความว่า Fed อาจจำเป็นต้องคงดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงนานขึ้น แม้จะมีการเริ่มลดดอกเบี้ยในปีนี้ก็ตาม
ทั้งนี้ ในการประชุมเมื่อเดือน มิ.ย. ที่ผ่านมา Fed ได้ส่งสัญญาณว่าจะมีการลดดอกเบี้ยแค่ 1 ครั้งในปีนี้ จากเดิมที่คาดการณ์ไว้ 3 ครั้งเมื่อต้นปี ซึ่งสอดคล้องกับท่าทีของธนาคารกลางอื่นๆ เช่น ECB ที่แม้จะเริ่มลดดอกเบี้ยลงมาแล้วในเดือน มิ.ย. ที่ผ่านมา แต่ประธาน Christine Lagarde ระบุว่า น่าจะคงดอกเบี้ยในระดับนี้ต่อไป เนื่องจากอัตราการเติบโตของค่าจ้างแรงงานในยุโรปยังอยู่ในระดับสูง
อัตราดอกเบี้ยที่ ‘Higher for Longer’ จะเป็นอุปสรรคกับบางบริษัทที่มีหนี้สูงและต้องการจะ Refinance ในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า โดยหนึ่งในความเสี่ยงที่เรากำลังจับตามอง คือ ตลาดอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ (CRE) ของสหรัฐ ซึ่งมักพึ่งพาเงินกู้เพื่อดำเนินธุรกิจ และมีภาระหนี้ที่กำลังจะครบกำหนดชำระในช่วง 2 ปีข้างหน้ามากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ฯ นอกจากนี้ ตลาด CRE ยังต้องเผชิญกับอุปสรรคเชิงโครงสร้าง โดยเฉพาะในกลุ่มสำนักงาน เนื่องจากมีอัตราพื้นที่ว่าง (Vacancy Rate) เพิ่มขึ้น หลังการระบาดของ COVID-19
อย่างไรก็ตาม เนื่องจากภาคเอกชนยังมีงบดุลที่แข็งแกร่งและสภาพคล่องที่เพียงพอ เราจึงประเมินว่าโอกาสเกิดความเสี่ยงเชิงระบบยังค่อนข้างจำกัด นอกจากนี้ กลุ่มสำนักงานยังมีสัดส่วนเพียง 20% ของหนี้ที่กำลังจะครบกำหนดชำระ ซึ่งน้อยกว่ากลุ่มอื่นๆ
เมื่อพิจารณาปัจจัยทั้งหมด ERAA™ จึง Underweight หุ้นในกลุ่มสถาบันการเงิน เนื่องจากธนาคารท้องถิ่นมีสัดส่วนเงินกู้ในตลาด CRE ค่อนข้างมาก และการ Refinance ยังเป็นอุปสรรคต่อกลุ่มสถาบันการเงิน ดังนั้น Risk-return Profile (ผลตอบแทนคาดหวังและความเสี่ยง) ของหุ้นในกลุ่มนี้จึงน่าดึงดูดน้อยกว่าหุ้นกลุ่มวัฏจักรอื่นๆ
ควรลงทุนอย่างไรในภาวะเศรษฐกิจแบบปัจจุบัน
ปัจจัยทั้งหมด บ่งชี้ว่า การควบคุมเงินเฟ้อให้เข้าสู่ระดับเป้าหมาย 2% ของ Fed น่าจะยังมีอุปสรรครออยู่ เหมือนที่เราได้เห็นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
อย่างไรก็ตาม ตราบใดที่เศรษฐกิจยังเติบโตได้ต่อเนื่อง ภาวะ Bull Market (ตลาดกระทิง) ในปัจจุบันก็น่าจะคงอยู่ต่อไป และแม้ว่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและ AI เป็นผู้นำตลาดในช่วง 1 ปีครึ่งที่ผ่านมา แต่กลุ่มธุรกิจที่จะได้รับประโยชน์จากการเติบโตของเศรษฐกิจ อาจขยายวงกว้างมากขึ้น
ทั้งนี้ แม้จะมีความกังวลว่าราคาหุ้นสหรัฐอยู่ในระดับสูง แต่กลุ่มธุรกิจส่วนใหญ่ (ยกเว้นกลุ่มเทคโนโลยี) ยังมีราคาหุ้นที่สมเหตุสมผลเมื่อเปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาว แม้กระทั่งหุ้นกลุ่ม Magnificent 7 เอง ยังมีค่า Forward P/E ที่ 31 เท่า ซึ่งไม่ไกลจากค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 28 เท่า
![](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fcms-assets.stashaway.com%2F202406_CIO_Insights_June_2024_Mid_Year_Outlook_Chart_5_6627b8699f.jpg&w=1920&q=75)
อย่างไรก็ตาม นักลงทุนต้องไม่ลืมว่า Correction หรือการปรับฐานราว 5-10% นั้นเป็นเรื่องปกติและอาจเกิดขึ้นได้แม้จะอยู่ในภาวะตลาดกระทิง และโดยทั่วไปแล้ว แม้เราจะแนะนำการลงทุนด้วยวิธี Dollar-cost Averaging หรือ DCA เพื่อฝ่าความผันผวนในตลาด แต่หากเกิดการปรับฐานขึ้นจริง ก็อาจเป็นโอกาสที่ดีสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเพิ่มการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง
จากตารางด้านล่าง คุณจะเห็นภาพที่ชัดเจนว่าหุ้นให้ผลตอบแทนดีกว่าเงินสดค่อนข้างมากในภาวะเศรษฐกิจแบบ Inflationary Growth โดยดัชนี S&P 500 ให้ผลตอบแทนมากกว่าการถือเงินสดถึง 7.7% ต่อปี ส่วนหุ้นในกลุ่มอุตสาหกรรมสหรัฐ ให้ผลตอบแทนมากกว่าการถือเงินสดถึง 10% ต่อปี
![](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fcms-assets.stashaway.com%2F202406_CIO_Insights_June_2024_Mid_Year_Outlook_Chart_6_da7f96533a.jpg&w=1920&q=75)
ในภาวะเศรษฐกิจแบบปัจจุบัน เทคโนโลยีการลงทุน ERAA™ ของเราได้ Overweight หุ้นวัฏจักรของสหรัฐ เช่น กลุ่มอุตสาหกรรม ซึ่งมักจะทำผลงานได้ดีในช่วงที่เศรษฐกิจขยายตัวและเงินเฟ้อสูง และเนื่องจากมีโอกาสที่หุ้นกลุ่มอื่นๆ ในสหรัฐจะได้รับประโยชน์จากการเติบโตของเศรษฐกิจ ดังนั้น ERAA™ จึงเพิ่ม ETF ที่ลงทุนในดัชนี S&P 500 แบบ Equal-weight ซึ่งมักจะทำผลงานได้ดีกว่าดัชนี S&P 500 แบบ Market-weight ในช่วงที่ PMI มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น
ในภูมิภาคอื่นๆ ERAA™ ยังคง Overweight ตลาดญี่ปุ่นและอินเดีย ซึ่งเราเคยวิเคราะห์ไว้ใน CIO Insights: 2024 H1 Macro Outlook - Part 2 โดยสำหรับตลาดญี่ปุ่น เรายังคงเห็นโอกาสที่ดีเมื่อเทียบกับตลาดพัฒนาแล้วอื่นๆ อย่างยุโรป สาเหตุหลักมาจากการฟื้นตัวของกำไรที่ดีของหุ้นญี่ปุ่นเมื่อเทียบกับหุ้นยุโรป
นอกจากนี้ เรายังเห็นโอกาสที่ Margin กำไรในกลุ่มการเงินของญี่ปุ่น จะขยายตัวเพิ่มขึ้น (ปัจจุบันอยู่ที่ราว 11-12%) เนื่องจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย กลับกัน Margin กำไรของกลุ่มการเงินยุโรป (ปัจจุบันอยู่ที่ราว 16-17%) อาจต้องเผชิญแรงกดดัน หลัง ECB ตัดสินใจลดดอกเบี้ยลง
ขณะที่ ตลาดอินเดีย แม้จะมีความผันผวนเกิดขึ้นหลังการเลือกตั้ง แต่แรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างที่เป็นปัจจัยสำคัญของการเติบโตในระยะยาวของอินเดีย ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งปัจจุบัน ดัชนี MSCI India ได้กลับมาทำจุดสูงสุดใหม่ได้อีกครั้ง
ทองคำช่วยบริหารความเสี่ยงได้ดีกว่าตราสารหนี้ในภาวะ Inflationary Growth
แม้ตลาดหุ้นจะทำผลงานได้ดีตลอดปีที่ผ่านมา แต่การกระจายการลงทุนที่ดีระหว่างสินทรัพย์เสี่ยงและสินทรัพย์ปรับสมดุล ยังช่วยลดผลกระทบจากความผันผวนของตลาดได้
จากการที่เงินเฟ้อและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มสูงขึ้น หลังการระบาดของ COVID-19 ทำให้ทองคำที่มีคุณสมบัติเด่นในการป้องกันเงินเฟ้อและเป็นสินทรัพย์ Safe-haven ยังเป็นสินทรัพย์ที่ดีในการช่วยปกป้องพอร์ตและกระจายความเสี่ยงให้นักลงทุน
เมื่อไม่นานมานี้ เราได้เพิ่มทองคำใน Benchmark ของทุกพอร์ต General Investing เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ปรับสมดุลและมีความสัมพันธ์ที่แตกต่างจากหุ้นและตราสารหนี้ ซึ่งจะช่วยเพิ่ม Risk-adjusted Return หรือผลตอบแทนปรับด้วยความเสี่ยง ในทุกภาวะเศรษฐกิจ (อ่านเพิ่มเติมได้ที่ CIO Insights: ทำความรู้จัก ERAA™ - เทคโนโลยีเบื้องหลังการบริหารพอร์ตให้เติบโตในทุกภาวะเศรษฐกิจ)
การเพิ่มทองคำเข้ามาในพอร์ตยิ่งมีความสำคัญเมื่อเราคำนึงถึงความผันผวนเชิงโครงสร้างที่เพิ่มขึ้นในตลาดตราสารหนี้ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ประกอบกับความกังวลที่รัฐบาลสหรัฐเตรียมจะออกพันธบัตรเพิ่มขึ้นในช่วงหลายทศวรรษข้างหน้า
นอกจากนี้ เราได้เห็นโอกาสทั้งในเชิงโครงสร้างและเชิงวัฏจักรของทองคำ โดยในระยะสั้น ทองคำอาจได้ประโยชน์จากการที่ Fed กำลังจะลดอัตราดอกเบี้ยลง ส่วนในระยะยาวขึ้น เราเห็นว่าธนาคารกลางทั่วโลกพยายามลดสัดส่วนการถือครองเงินดอลลาร์ฯ ในทุนสำรองระหว่างประเทศ ซึ่งจะเป็นแรงขับเคลื่อนที่ดีให้ทองคำ
โดยเฉพาะในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา ธนาคารกลางจีน (PBOC) ได้สำรองทองคำมากขึ้นราว 16% จนมีปริมาณมากกว่า 2,200 ตัน ส่งผลให้สัดส่วนของทองคำในทุนสำรองระหว่างประเทศของจีนเพิ่มขึ้นจาก 3.2% มาอยู่ที่ 5% ในปัจจุบัน
อย่างไรก็ตาม สัดส่วนดังกล่าวยังถือว่าน้อยเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ และหากพิจารณาบนสมมติฐานว่า ในระยะข้างหน้า จีนอาจเพิ่มสัดส่วนทองคำในทุนสำรองระหว่างประเทศให้เป็นระดับ 2 หลักเหมือนประเทศกำลังพัฒนาอื่นๆ สิ่งนี้อาจเป็นแรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งให้กับ Demand ของทองคำ
![](/_next/image?url=https%3A%2F%2Fcms-assets.stashaway.com%2F202406_CIO_Insights_June_2024_Mid_Year_Outlook_Chart_7_f4891da248.jpg&w=1920&q=75)
ให้เงินของคุณทำงานต่อไป
ในขณะที่เราเข้าสู่ครึ่งหลังปี 2024 เราได้เห็นทั้งโอกาสและความเสี่ยงในตลาด เพราะแม้การฟื้นตัวของภาคการผลิตและกำไรภาคเอกชนทั่วโลกจะเป็นแรงขับเคลื่อนที่ดีให้ตลาด แต่หากพิจารณาว่า Fed และธนาคารกลางทั่วโลกกำลังพยายามควบคุมเงินเฟ้อให้กลับสู่ระดับเป้าหมาย เส้นทางข้างหน้าก็อาจมีอุปสรรครออยู่เช่นกัน
ในภาวะเช่นนี้ การกระจายการลงทุนที่ดีจะช่วยรับมือกับความผันผวนของเศรษฐกิจโลกได้ โดยพอร์ต General Investing ของเรา มีการกระจายการลงทุนที่ดีในหลากหลายสินทรัพย์ กลุ่มธุรกิจและภูมิภาค และยังมีกลยุทธ์การลงทุน ERAA™ ที่คอยบริหาร Asset Allocation ให้เหมาะสมกับแต่ละภาวะเศรษฐกิจโดยอัตโนมัติ เพื่อเพิ่มโอกาสสร้างผลตอบแทนและรักษาระดับความเสี่ยงให้ตรงตามที่คุณเลือกไว้ในทุกภาวะเศรษฐกิจ
นอกจากนี้ การลงทุนอย่างสม่ำเสมอด้วยวิธี Dollar-cost Averaging หรือ DCA จะช่วยป้องกันการจับจังหวะตลาดผิดพลาดได้ และหากเราถอยออกมามองภาพกว้าง การปรับฐานของตลาดในระยะสั้นอาจเป็นโอกาสที่ดีสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเพิ่มการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง
สุดท้ายนี้ สิ่งสำคัญที่สุด คือ การ Stay Invested ในพอร์ตที่มีระดับความเสี่ยงเหมาะสมกับตัวเอง เพื่อให้มั่นใจได้ว่าเงินของคุณยังทำงานอยู่ตลอดเวลานั่นเอง